TNPSC Daily Notes: Monetary Policy of the Reserve Bank of India | இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கை — 11 August 2026

What monetary policy means. Monetary policy is the process by which the central bank controls the supply of money and the cost of credit in order to achieve specified macroeconomic goals. In India this responsibility rests with the Reserve Bank of India, established on 1 April 1935 under the RBI Act of 1934 on the recommendation of the Hilton Young Commission. For most of its history the RBI pursued multiple, sometimes competing, objectives — growth, price stability, exchange rate management and directed credit. This changed decisively in 2016.

From discretion to a statutory framework. The Expert Committee to Revise and Strengthen the Monetary Policy Framework, chaired by Dr. Urjit R. Patel, submitted its report in January 2014. It recommended that the Consumer Price Index (Combined) should be the nominal anchor for monetary policy and that decisions should be taken by a committee rather than by the Governor alone. A Monetary Policy Framework Agreement was signed between the Government and the RBI in February 2015, and the Finance Act, 2016 amended the RBI Act to insert Chapter III-F, giving statutory shape to Flexible Inflation Targeting. The primary objective of monetary policy is now stated in law as maintaining price stability while keeping in mind the objective of growth.

The inflation target. Under Section 45ZA the Central Government, in consultation with the RBI, notifies the inflation target once every five years. The first notification (August 2016) fixed 4% CPI inflation with an upper tolerance limit of 6% and a lower limit of 2%. This was retained in March 2021 and again on 25 March 2026 for the period 1 April 2026 to 31 March 2031. Section 45ZN defines failure: if average inflation breaches the 2–6% band for three consecutive quarters, the RBI must send a report to the Government stating the reasons, the remedial actions proposed and the estimated time within which the target will be met.

The Monetary Policy Committee. Section 45ZB provides for a six-member MPC. Three members come from the RBI — the Governor as ex-officio Chairperson, the Deputy Governor in charge of monetary policy, and one officer nominated by the Central Board. The other three are external experts appointed by the Central Government on the recommendation of a Search-cum-Selection Committee headed by the Cabinet Secretary. External members hold office for four years and cannot be re-appointed. The quorum is four members, of whom at least one must be the Governor or, in his absence, the Deputy Governor. Each member has one vote and decisions are taken by majority; in the event of a tie the Governor casts a second, deciding vote. Minutes carrying every member’s vote, statement and the resolution are published on the fourteenth day after the meeting.

Quantitative instruments. The policy repo rate is the rate at which the RBI lends overnight to banks against government securities under the Liquidity Adjustment Facility; it is the single most important signalling rate. The Standing Deposit Facility, operationalised in April 2022, lets banks park surplus funds with the RBI without receiving collateral, and now forms the floor of the corridor. The Marginal Standing Facility allows banks to borrow overnight against SLR securities up to a prescribed limit and forms the ceiling; the Bank Rate — the oldest instrument, at which the RBI rediscounts eligible bills — is aligned with the MSF rate. As of August 2026 the corridor is SDF 5.00%, repo 5.25% and MSF/Bank Rate 5.50%. The Cash Reserve Ratio, currently 3.00% of Net Demand and Time Liabilities, is the share of deposits banks must keep with the RBI in cash; it earns no interest and a change of even 25 basis points moves large volumes of liquidity. The Statutory Liquidity Ratio, currently 18.00%, is maintained under the Banking Regulation Act in cash, gold or approved securities and serves both prudential and debt-management purposes. Open Market Operations — outright purchase or sale of government securities — manage durable liquidity, while “Operation Twist” involves simultaneously buying long-dated and selling short-dated securities to flatten the yield curve.

Qualitative instruments and transmission. Selective or qualitative controls direct credit towards or away from particular uses: margin requirements on secured advances, credit rationing, regulation of consumer credit, moral suasion and, in the last resort, direct action against an errant bank. Transmission of policy to borrowers was historically weak, which is why the RBI mandated the External Benchmark Lending Rate from 1 October 2019 — floating rate retail and MSME loans must be linked to an external benchmark such as the repo rate or a Treasury bill yield, so that policy changes reach borrowers quickly. In the August 2026 review the MPC held rates because it sought greater clarity on the inflation outlook, projecting GDP growth of about 6.7% and inflation of about 5.0%; the minutes were due on 19 August 2026 and the next meeting is scheduled for 5–7 October 2026.

பணவியல் கொள்கை என்றால் என்ன? ஒரு நாட்டின் பணப்புழக்கத்தையும் கடன் விலையையும் மத்திய வங்கி கட்டுப்படுத்தி, விலை நிலைத்தன்மை மற்றும் வளர்ச்சி போன்ற பொருளாதார இலக்குகளை அடையச் செய்யும் நடைமுறையே பணவியல் கொள்கை ஆகும். இந்தியாவில் இப்பொறுப்பு இந்திய ரிசர்வ் வங்கியிடம் உள்ளது. ஹில்டன் யங் கமிஷன் பரிந்துரையின்படி, 1934 ஆம் ஆண்டு ரிசர்வ் வங்கிச் சட்டத்தின் கீழ் 1935 ஏப்ரல் 1 அன்று ரிசர்வ் வங்கி தொடங்கப்பட்டது.

தன்னிச்சையிலிருந்து சட்டக் கட்டமைப்பிற்கு. டாக்டர் ஊர்ஜித் படேல் தலைமையிலான நிபுணர் குழு 2014 ஜனவரியில் அளித்த அறிக்கையில், நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (இணைந்தது) பணவியல் கொள்கையின் அளவுகோலாக இருக்க வேண்டும் என்றும், முடிவுகள் ஆளுநர் ஒருவரால் அல்லாமல் ஒரு குழுவால் எடுக்கப்பட வேண்டும் என்றும் பரிந்துரைத்தது. 2015 பிப்ரவரியில் அரசுக்கும் ரிசர்வ் வங்கிக்கும் இடையே பணவியல் கொள்கைக் கட்டமைப்பு ஒப்பந்தம் கையெழுத்தானது. 2016 நிதிச் சட்டம் மூலம் ரிசர்வ் வங்கிச் சட்டத்தில் அத்தியாயம் III-F சேர்க்கப்பட்டு, நெகிழ்வான பணவீக்க இலக்குக்குச் சட்ட வடிவம் கிடைத்தது. “வளர்ச்சி இலக்கை மனதில் கொண்டு விலை நிலைத்தன்மையைப் பேணுவதே” பணவியல் கொள்கையின் முதன்மை நோக்கம் என்று இப்போது சட்டமே கூறுகிறது.

பணவீக்க இலக்கு. பிரிவு 45ZA-இன்படி, ரிசர்வ் வங்கியுடன் கலந்தாலோசித்து ஐந்து ஆண்டுகளுக்கு ஒருமுறை மத்திய அரசு பணவீக்க இலக்கை அறிவிக்கிறது. 2016 ஆகஸ்டில் வெளியான முதல் அறிவிப்பு, 4% பணவீக்கத்தை இலக்காகவும், 6% மேல் வரம்பாகவும், 2% கீழ் வரம்பாகவும் நிர்ணயித்தது. இதுவே 2021 மார்ச்சிலும், மீண்டும் 2026 மார்ச் 25 அன்று 2026 ஏப்ரல் 1 முதல் 2031 மார்ச் 31 வரையிலான காலத்திற்கும் தொடர்ந்து ஏற்கப்பட்டது. பிரிவு 45ZN “தோல்வி” என்பதை வரையறுக்கிறது — தொடர்ச்சியாக மூன்று காலாண்டுகளுக்கு சராசரி பணவீக்கம் 2%–6% வரம்பைத் தாண்டினால், அதற்கான காரணங்களையும், முன்மொழியப்படும் திருத்த நடவடிக்கைகளையும், இலக்கை எட்ட எடுக்கும் மதிப்பிடப்பட்ட காலத்தையும் ரிசர்வ் வங்கி அரசுக்கு அறிக்கையாகச் சமர்ப்பிக்க வேண்டும்.

பணவியல் கொள்கைக் குழு. பிரிவு 45ZB ஆறு உறுப்பினர் கொண்ட MPC-ஐ உருவாக்குகிறது. ரிசர்வ் வங்கியிலிருந்து மூவர் — பதவி வழித் தலைவராக ஆளுநர், பணவியல் கொள்கைப் பொறுப்பிலுள்ள துணை ஆளுநர், மற்றும் மத்திய வாரியத்தால் பரிந்துரைக்கப்படும் ஒரு அதிகாரி. மற்ற மூவர், அமைச்சரவைச் செயலாளர் தலைமையிலான தேடல்-தேர்வுக் குழுவின் பரிந்துரையின் பேரில் மத்திய அரசால் நியமிக்கப்படும் வெளி நிபுணர்கள். வெளி உறுப்பினர்களின் பதவிக்காலம் நான்கு ஆண்டுகள்; மறுநியமனம் இல்லை. கோரம் நான்கு உறுப்பினர்கள்; அதில் ஆளுநர் அல்லது அவரது இல்லாத நிலையில் துணை ஆளுநர் இருக்க வேண்டும். ஒவ்வொருவருக்கும் ஒரு வாக்கு; முடிவுகள் பெரும்பான்மை அடிப்படையில்; வாக்குகள் சமமானால் ஆளுநருக்கு நிர்ணய வாக்கு உண்டு. கூட்டம் முடிந்த பதினான்காம் நாள், ஒவ்வொரு உறுப்பினரின் வாக்கு மற்றும் அறிக்கையுடன் நிமிடக் குறிப்புகள் வெளியிடப்படுகின்றன.

அளவு சார்ந்த கருவிகள். ரெப்போ விகிதம் — பணப்புழக்க சரிசெய்தல் வசதியின் கீழ், அரசுப் பத்திரங்களை அடமானமாகப் பெற்று ரிசர்வ் வங்கி வங்கிகளுக்கு ஓரிரவுக் கடன் வழங்கும் விகிதம்; இதுவே மிக முக்கியமான சமிக்ஞை விகிதம். நிலைப்பு வைப்பு வசதி (SDF) 2022 ஏப்ரலில் செயல்பாட்டுக்கு வந்தது; பிணையம் தராமலேயே வங்கிகள் உபரிப் பணத்தை ரிசர்வ் வங்கியிடம் வைக்க இது அனுமதிக்கிறது; இதுவே வழித்தடத்தின் கீழ் எல்லை. விளிம்பு நிலைப்பு வசதி (MSF) மூலம் SLR பத்திரங்களை அடமானமாக வைத்து வங்கிகள் ஓரிரவுக் கடன் பெறலாம்; இதுவே மேல் எல்லை. மிகப் பழமையான கருவியான வங்கி விகிதம் MSF-உடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது. 2026 ஆகஸ்ட் நிலவரப்படி வழித்தடம்: SDF 5.00%, ரெப்போ 5.25%, MSF/வங்கி விகிதம் 5.50%.

கையிருப்பு விகிதங்களும் திறந்தவெளிச் சந்தையும். பணக் கையிருப்பு விகிதம் (CRR) தற்போது நிகர தேவை மற்றும் கால பொறுப்புகளில் 3.00%; வங்கிகள் இதை ரொக்கமாக ரிசர்வ் வங்கியிடம் வைக்க வேண்டும்; இதற்கு வட்டி கிடையாது. சட்டப்பூர்வ பணப்புழக்க விகிதம் (SLR) 18.00%; வங்கி ஒழுங்குமுறைச் சட்டப் பிரிவு 24-இன் கீழ் ரொக்கம், தங்கம் அல்லது அங்கீகரிக்கப்பட்ட பத்திரங்களாகப் பராமரிக்கப்படுகிறது. திறந்தவெளிச் சந்தை நடவடிக்கைகள் (OMO) — அரசுப் பத்திரங்களை நேரடியாக வாங்குவது அல்லது விற்பது — நீடித்த பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிக்கின்றன. நீண்ட கால பத்திரங்களை வாங்கி, குறுகிய கால பத்திரங்களை ஒரே நேரத்தில் விற்பது “ஆபரேஷன் ட்விஸ்ட்” எனப்படும்.

தரம் சார்ந்த கருவிகளும் கொள்கைக் கடத்தலும். விளிம்புத் தேவை, கடன் பங்கீடு, நுகர்வோர் கடன் ஒழுங்குமுறை, நல்லுரை (moral suasion), இறுதி வழியாக நேரடி நடவடிக்கை ஆகியவை தரம் சார்ந்த கருவிகள் ஆகும். கொள்கை மாற்றங்கள் கடன் வாங்குபவர்களை விரைவாகச் சென்றடையவே, 2019 அக்டோபர் 1 முதல் வெளிப்புற அளவுகோல் கடன் விகிதம் (EBLR) கட்டாயமாக்கப்பட்டது — சில்லறை மற்றும் MSME மிதவை வட்டிக் கடன்கள் ரெப்போ விகிதம் போன்ற வெளிப்புற அளவுகோலுடன் இணைக்கப்பட வேண்டும். 2026 ஆகஸ்ட் மறுஆய்வில், பணவீக்கப் போக்கு குறித்து மேலும் தெளிவு தேவை என்பதால் MPC விகிதங்களை மாற்றவில்லை; மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி சுமார் 6.7% எனவும், பணவீக்கம் சுமார் 5.0% எனவும் மதிப்பிடப்பட்டது. அடுத்த கூட்டம் 2026 அக்டோபர் 5–7 வரை நடைபெற உள்ளது.

1. Corridor ladder — “S-R-M going up 5.00, 5.25, 5.50”. SDF is the Floor, Repo is the Middle, MSF is the Ceiling. Remember alphabetically S < R < M is also low < mid < high.
SDF கீழ் எல்லை, ரெப்போ நடு, MSF மேல் எல்லை — 5.00, 5.25, 5.50 என ஏறுவரிசையில் நினைவில் கொள்ளுங்கள்.

2. “CRR is Central, SLR is Self.” CRR is kept with the Central bank in cash (RBI Act, Sec 42); SLR is kept with the bank itSelf in gold/securities (BR Act, Sec 24).
CRR ரிசர்வ் வங்கியிடம் ரொக்கமாக; SLR வங்கியிடமே தங்கம்/பத்திரங்களாக.

3. “4-2-6, 3-6-4.” Target 4%, lower 2%, upper 6%; failure after 3 quarters; MPC has 6 members; external members serve 4 years.
இலக்கு 4%, வரம்பு 2%–6%; 3 காலாண்டுத் தோல்வி; MPC 6 உறுப்பினர்; வெளி உறுப்பினர் பதவிக்காலம் 4 ஆண்டு.

4. “Patel gave the target, the Act gave the team.” Urjit Patel Committee (2014) → CPI anchor; Finance Act 2016 → MPC and Chapter III-F.
ஊர்ஜித் படேல் குழு (2014) இலக்கைக் கொடுத்தது; 2016 நிதிச் சட்டம் குழுவைக் கொடுத்தது.

Q1 (TNPSC Group pattern). The rate at which the Reserve Bank of India lends short-term funds to commercial banks against government securities is called — Answer: Repo rate.
அரசுப் பத்திரங்களை அடமானமாகப் பெற்று வணிக வங்கிகளுக்கு ரிசர்வ் வங்கி குறுகிய கால நிதி வழங்கும் விகிதம் — விடை: ரெப்போ விகிதம்.

Q2 (UPSC/TNPSC repeat). An increase in the Cash Reserve Ratio by the RBI will — Answer: reduce the lendable resources of commercial banks and contract money supply.
ரிசர்வ் வங்கி CRR-ஐ உயர்த்தினால் — விடை: வணிக வங்கிகளின் கடன் வழங்கும் திறன் குறையும்; பணப்புழக்கம் சுருங்கும்.

Q3 (TNPSC Group II). Who is the ex-officio Chairperson of the Monetary Policy Committee of India? — Answer: The Governor of the Reserve Bank of India.
இந்தியப் பணவியல் கொள்கைக் குழுவின் பதவி வழித் தலைவர் யார்? — விடை: இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் ஆளுநர்.